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“初中后来转学到了建平实验中学，我们就在附近租了一个房子。因为读书一直在浦东，我们家在上海购买的第一套房也在学校附近。”吕书恒说。2004年，吕书恒一家住进了在上海购买的第一套房子，这个位于云山路地铁站旁的小区名叫黄山新城。120平米的房子两室两厅两卫，当时的总价60万，单价5000元/平方米。如今，这个小区二手房价格在8万/平方米左右，15年的时间，这套房子的价值一跃上涨了16倍。

（1）供给不足时的指标表现及影响短期表现为：商品房库存处于历史低位，房价短期上涨压力大。例如2015-2016年一线城市房价大幅上涨，对应2015年7月-2016年8月取证未售去化周期连续14个月小于10；长期表现为：存量住房短缺，房地产处于高速增长阶段，房价长期上涨压力大。例如很多发达国家二战后面临房荒，在90年代以前，大多经历过房价长期、趋势性上涨阶段。

“靠这些国家批准的医用口罩企业生产的口罩，远远不够市场所需，不过能够保障医疗领域的使用量。”一位医用口罩生产企业负责人表示。于是，为了满足市场需求，中国口罩的生产不止步于国家队，各种民间自发的口罩制造也是遍地开工。第一财经记者查询启信宝数据库发现，成立日期在2020年1月1日到2020年4月20日，工商经营范围中含有“口罩”和“生产/制造/加工/研发”，或主营业务中含有“口罩”的企业，全国新增总量是18132家。这1.8万多家新增口罩企业中，还排除了二级行业为批发业、零售业的企业。

房地产告别第一发展阶段后，三类指标更易出现异常、引发危机。在房地产发展第一阶段，住房短缺（套户比小于1）、经济增速较高、城镇化快速推进、20-50岁人口占比保持高位。此时：（1）房价上涨的风险可被高速增长的收入、充足的需求稀释；（2）不存在长期供给过剩；（3）居民、企业债务水平尚处于低位，信用风险较小。三类指标不易出现异常，即使出现也较易被化解。如日本1969-1974年，套户比小于1、城镇化率未超70%、20-50岁人口占比处于高位，房地产尚处于第一发展阶段。期间尽管名义房价年均上涨20%，1974年进入调整期，但房价仅下跌五年又重回上涨通道，房价下跌未引发严重的信用风险和经济、金融危机。

经济的本源是什么？不是价格的泡沫，而是实体的价值。未来五到十年，只有找到最具价值的实体增长点，才能铸造出最坚硬的护城河。那么问题来了，实体的价值隐藏在哪里？我认为可以沿着以下三条主线来寻找：第一，更高层次的消费升级。中国有最广阔的市场，新中产阶层已经形成，即使按不同认定口径也有三四个亿的人口规模。

1.1 历次降息周期利率下跌，黄金上涨，铜价下跌如果不考虑降息周期内具体的变化，仅从周期的始末来考虑的话，这些资产的走向是存在规律的。首先，历次周期中，10年国债利率均出现了明显的回落，而且回落的幅度十分明显，每次没有出现意外，四次周期中国债利率下跌的幅度分别为-44%，-25%，-49%，-56%。利率的下降和降息周期是吻合的，也是经济面下滑的共同反映，当下的利率也已经经历了长时间的下滑，而且趋势并没有改变。对于铜价而言，3次有记录的价格表明，3次降息周期则都表现为下跌，幅度分别为-6%，-6%，-52%，方向一致都是下跌，只是幅度存在差异，这和降息周期中经济下滑带来的铜价下跌也是吻合的。唯一出现出入的是金价，4次降息周期表现为3次上涨和1次下跌，幅度分别是9%，-8%，31%，30%。这也就是意味着大部分的周期黄金都是在上涨的，这符合利率下降的规律，但也有出现下跌的情形。这也意味着在降息周期中黄金是大概率上涨的，但并不能排除下跌的可能。